服務咨詢熱線:
0512-67069078
 
 
 
 
 
新聞資訊
 
 
行業新聞
您目前的位置:首頁 > 新聞資訊 > 行業新聞
 
貝斯達IPO懸念:應收應付剪刀差成吞噬現金流黑洞 內控機制捉襟見肘
瀏覽次數:71 次     發布日期:2019-03-27 
貝斯達IPO懸念:應收應付剪刀差成吞噬現金流黑洞 內控機制捉襟見肘

      上周對于新三板“轉板”大軍而言,是黑色的一周,四家新三板遭遇團滅,而三板指數也以自己的方式——頭也不回地一路陰跌——為轉板罹難者默哀。不過,沉舟側畔千帆過,病樹前頭萬木春,本周,新三板逃荒大軍繼續向著A股這片“流奶與蜜之地”沖鋒。本周上會的六家企業中,有三家來自新三板,他們的命運尤為引人關注。今天,秋田君就選取其中的一家——貝斯達,帶您一窺究竟。

收入增長舉步維艱,銷售模式壓力山大

      貝斯達的主要產品是大型醫學影像設備及相關的軟件系統,包括磁共振成像系統、醫用X射線設備、核醫學設備、彩色超聲診斷系統、醫療信息化軟件五大系列。這其中又以磁共振成像設備為主要收入來源。
磁共振成像設備這個領域原本是GE、西門子、飛利浦等外資企業的天下。隨著貝斯達等國內醫療設備企業逐漸崛起,國產替代隨之而來。不過,2014年以后,貝斯達的成長遇到了瓶頸,磁共振影像設備2014-2016年期間復合增速為-2.4%,公司的收入增長主要來自于彩超設備、醫療信息軟件和維保服務,但是這些項目在公司收入中占比均不大,因此,2014-2016年公司收入的符合增速也只有11%。

貝斯達收入構成
     或許你會覺得貝斯達的成長性平平無奇,可是你不知道人家背后的心酸,就算是為了保住這不高的業績增速,貝斯達也是使出了渾身解數。首先,2014年以來,公司磁共振成像設備的銷售單價總體持續下滑,永磁性產品的單價從2014年的198萬元下降到2017年的155萬元,下滑22%,超導性產品從2014年的444萬元下滑至2017年的289萬元,下滑35%,為了減小單價下滑對公司收入的影響,貝斯達只能盡力擴大產品銷售數量,但是依然差強人意。
不僅如此,貝斯達的銷售模式更是讓自己壓力山大。由于醫療影像設備的單體金額較大,而貝斯達的主要客戶又是社會資本參與的醫院和經銷商,兩者資金都不充裕,所以貝斯達給予客戶的賬期是1-5年。于是,應收賬款和長期應收款成了貝斯達最主要的資產。2014年,應收款項占總資產的比例高達51.98%,是營業收入的255%;2016年,應收款項占總資產比例進一步提升到57.24%,是營業收入的184%。

貝斯達應收賬款

     雖然貝斯達的應收賬款規模大期限長,但是貝斯達的應付賬款基本上都是1年以內,這樣,貝斯達應收與應付之間的裂痕就成了吞噬企業經營現金流的黑洞。這個口子有多大呢?2014年,公司應收票據、應收賬款、一年內到期的長期應收款和長期應收款合計4.2億元,而應付賬款和營收票據僅1.3億元,缺口2.9億元。2016年,情況急劇惡化,公司應收票據、應收賬款、一年內到期的長期應收款和長期應收款合計6.6億元,而應付賬款和營收票據僅0.7億元,缺口擴大到5.9億元。這種“放血救人”的商業模式讓貝斯達的流動比率下降到1.52,低于同行業上市公司的50%,速動比率下降到0.42,不到同行業上市公司的17%。這也決定了貝斯達不得不靠關聯方輸血來維持經營,于是,我們在貝斯達的關聯交易中看到,2015年,公司向關聯方拆解如資金累計2億元,2016年該項數值仍然有8562萬元。這種“資金饑渴癥”也為貝斯達在新三板階段屢教不改地違規使用增發募集資金埋下了伏筆。

“寬松”內控滲透公司,規范性麻煩纏身

     2016年9月,貝斯達掛牌新三板的主辦券商天風證券發布《關于深圳市貝斯達醫療股份有限公司違規提前使用募集資金之風險提示公告》,稱“在對貝斯達進行募集資金存放和使用情況核查中,發現貝斯達2015年、2016年均存在取得股份登記函之前提前使用募集資金用于公司正常經營的情形。天風證券在協助貝斯達進行股票發行時,已告知貝斯達在其取得股份登記函之前不得使用募集資金。在股份登記函獲得前,貝斯達未告知天風證券其提前使用了募集資金!

     新三板掛牌企業提前使用掛牌資金的并不罕見,但是主辦券商跳出來澄清說掛牌企業是明知故犯的,就不多見了。不過這還不算完,2017年3月,主辦券商天風證券又發布了《關于深圳市貝斯達醫療股份有限公司2016年度募集資金存放及使用情況的專項核查報告》,指出“公司存在未經董事會、股東大會決議擅自變更募集資金用途的情況。根據公司2015年12月披露的股票發行方案,公司募集資金用途為補充流動資金,截至2016年12月31日,公司累計已使用募集資金人民幣2,769萬元,其中累計使用募集資金人民幣 10,844,024.26元用于購建固定資產,屬于變更募集資金用途的行為!

      有趣的是,2017年貝斯達又一次融資成功,又一次照例未經審批變更了資金用途。這次,主辦券商天風證券也是累了,沒有再發布相關公告,企業自己在3月底發布了《關于追認變更部分募集資金用途的公告》,承認2017年初其成功募集資金2億元中有3839萬元未經董事會審議就變更用途用于償還銀行貸款。

      先是被主辦券商提醒之后明知故犯提前使用募集資金,之后是連續三次未履行內部審核程序、擅自變更募集資金用途,貝斯達在募集資金使用方面的內控流程著實“寬松”,這不禁讓人擔憂,對于IPO募集的資金,企業破天荒地不再違規使用么?

      不僅如此,從貝斯達在新三板掛牌期間的公告中,我們可以看到公司“寬松”的內控體系著實深入貫徹到了公司運作的方方面面:

·2016年12月15日,公司發布公告,追認對外投資1000萬元設立子公司,而子公司在3個月之前就已經設立。

·2016年12月31日,公司發布公告,追認2016年度超額關聯交易。2016年度公司向控股股東彭建中累計拆入資金1.06億元,遠超過董事會年初審議通過的5000萬元額度,超出部分未經董事會審議。

·2017年8月12日,公司發布公告,追認2017年上半年對關聯方的關聯銷售。

      從過去一年的IPO審核口徑來看,業務規范性是醫療器械行業審核的重中之重。雖然醫療器械是暴利行業,但是要作成為一家公眾公司,只有切實有效建立起規范的治理結構,才能保護廣大小股東分享到企業的利潤。來源:財經網

      蘇州艾賽爾管理咨詢有限公司專注于風險管理內部控制咨詢,已幫助眾多企業建立和完善內部控制體系,詳情請致電0512-67069078或15995808878


 
 
 
地址:蘇州工業園區崇文路328號國華大廈A315    |    電話:0512-67069078    |    傳真:0512-67069077    |    E-mail:excel201@excelmcgroup.cn
COPYRIGHT (C) 2013 蘇州艾賽爾管理咨詢有限公司. ALL RIGHTS RESERVED.   備案號:蘇ICP備16008872號   技術支持:蘇州網絡公司   管理登錄  
河南11选5开奖结果